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雨季之后是高温 黑色能否再出发?
发布时间:2021-05-20
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本文摘要:热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 仿真交易 客户端 文:黑色建材组转自于中信期货黑色建材组 07月31日 专题报告] 报告概要 7月30日,由上期所和中信期货联合主办 的黑色·策论第8期在线上举办,来自宏观及煤焦钢矿领域 的几位嘉宾为大家呈现出了最核心 的逻辑和观点,以下为本次会议纪要。

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热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 仿真交易 客户端 文:黑色建材组转自于中信期货黑色建材组 07月31日 专题报告]    报告概要  7月30日,由上期所和中信期货联合主办 的黑色·策论第8期在线上举办,来自宏观及煤焦钢矿领域 的几位嘉宾为大家呈现出了最核心 的逻辑和观点,以下为本次会议纪要。  黑色策论会议是 半个月一次,每次我们不会邀宏观以及煤焦钢矿各领域 的几位嘉宾,每位嘉宾用10-15分钟时间跟大家呈现出最核心 的逻辑和观点,期望各位与会 的领导后期持续注目我们黑色策论会议系列,我们 的观点也不会通过这个会议平台持续公布和追踪。  正文  各位与会 的领导大家下午好,青睐大家参与我们半月一次 的 的黑色策论会议,本次会议由上期所和中信期货联合主办。

我们本次会议 的主题是 雨季完结之后,黑色能否再行抵达?  过去一个多月,我们经历了60年一时逢 的雨季,雨季之后紧接着是 高温,对大宗商品市场需求产生了相当大 的影响。同时,近期 的货币政策、贸易关系也再次发生了一些变化,对各类资产价格产生了相当大 的影响。

为此,我们邀了几位嘉宾,从宏观到产业,对市场全面理解。  嘉宾1:吕品 中信证券研究部 策略分析师  1.近期对宏观和大类资产 的观点  从股票和债券市场展现出来看,最近两个市场 的展现出和宏观有所僵化。

疫情影响下,央行投放了较多 的流动性,造成债券利率上行,随着5、6月份经济开始衰退,央行通过发售尤其国债、创新型货币政策工具等,压制债券市场资金套利打滑并重复使用不足 的流动性,债券市场向上回头,并且部分流动性流向股票市场,也对固收产品构成断裂。  7月份,宏观开始显著衰退,但当下市场不是 很重视宏观因子,主要不受资金推展,央行也没放宽流动性,债券也被股票牵着回头,但这只不过有利于各个主体 的利益。一方面,股市上涨得过慢了,赚 的人还是 少数,集中于在后面入市 的人,另一方面,也有利于政策 的推展和最重要公司 的发售,随着监管及政策层面 的大喊和窗口指导,市场热度有所降温,当市场重返主线后,还是 主要看经济衰退,企业盈利以及政策层面 的节奏。

  2.基本面以及政策面 的情况  GDP早已返回3.2 的区间,是 一个较为好 的水平,早已超过了两会 的说明了GDP增长速度。从结构来看,一是 雨水问题造成基建投资上升,二是 汽车 的基数较为低,三是 疫情重复下餐饮衰退快,这三方面 的数据展现出较为劣。从我个人 的感觉来看,最近一个月北京早晚高峰 的微信等候时间早已完全恢复到疫情前 的情况,因此经济基本面和停工情况早已是 比较完善 的阶段。  在这个背景下,市场注目 的核心问题是 宏观在衰退,政策不会会解散?我指出是 会 的。

第一,财政方面,专项债还没有发完,地方政府还没有再也大规模用于,因此未来不会构成一个较小 的潜在 的广义财政支出;第二,货币政策方面,由于债市 的调整,市场一度担忧央行不会会基于自身 的考虑到削减流动性,7月前流动性紧绷主要是 压制套利结构性存款以及重复使用前期不足 的流动性造成 的,7月后银行间 的流动性紧绷主要是 受到股票市场赚效应分流 的影响,比如投资者归还货币型基金去出售爆款 的股票基金产品等不道德,而央行层面很难掌控这样 的情况,所以就算央行没边际放宽流动性,债券市场 的展现出也不欠佳。  在股票指数稳定后,央行获取 的流动性实质上还是 较为充裕 的,债券市场也就较为稳定了。在博弈论 的背景下,仍要特别强调两个大循环,一个是 对内 的大循环,一个是 对外 的大循环,核心来说内需还是 要之后不断扩大 的,无论是 货币政策还是 财政政策,都要遵循两个大循环 的显然目 的,在未来博弈论加快 的情况下,政策是 不太会只能解散 的。

  7月末政治局会议应当还是 不会沿袭7月21日企业家座谈会 的政策定性,实行更佳和大力有为 的财政政策,更为平稳灵活性 的货币政策。所以从基本面和政策面两个角度来看,基本面在渐渐下沉,而政策又会只能解散,还不会大大加码。  3.冲突 的问题及其影响  首先非常简单总结一下近期冲突激化 的原因,核心是 美国疫情必须移往留意,二是 科技争端,三是 南海争端,出租汽车华为,涉港法案等,愈演愈烈点在于7月23日蓬皮奥 的鹰派讲话,并且经常出现了后撤使馆 的不道德。

冲突仍然在激化 的原因是 美国与我们 的对话是 很稳健 的,还包括经贸、科技等方面都是 考虑到美国 的实际利益,把中国当成商业 的竞争对手,因此常常把贸易争端转换当年 的美日贸易争端。  美国这么多年与中国 的外交仍然在淡化意识形态这个问题,讲究较为稳健 的外交,但是 7月23日蓬皮奥讲话 的象征意义是 较为强劲 的,一是 演说地点在尼克松 的故居,二是 措辞较为复古,是 一个很月 的讲逻辑 的一个演说,类似于返回之前世界大战 的趋势,看起来 丘吉尔 的“铁幕演讲”一样。  因此,未来冲突有可能还不会增强,而且这有可能不是 选情驱动 的,不是 换一个新的总统就能彻底改变 的,可能会断断续续 的沿袭。

至于后撤使馆 的问题,中方 的反应合乎外交对等原则,是 较为抗拒 的。  总体来说,关于这些事件对实际贸易流 的传导可以维持比较悲观,因为从2018年以来,国内 的资本市场早已适应环境了这样 的节奏,美国 的动作更好是 情绪 的影响,只要美联储还在扩展资产负债表,美国 的财政计划还能沿袭,全球流动性 的获释就要谋求出口,最后还是 不会传导至新兴市场,不会通过各种各样 的途径,比如陆港合等途径转入A股市场,因此不影响中期外资配资A股 的逻辑。博弈论显然是 风险,但会尤其影响境内 的市场偏爱。  4. 结论:  无论是 传统 的财政政策还是 货币政策都还没回头,依旧引着经济走,并且宏观衰退是 较为确认 的事件,监管层面不希望股市再次发生之前 的疯涨,但为了科创板以及之后最重要 的科技公司 的融资,这个市场还是 不会稳步前进 的。

因此,当下是 较为好 的紧贴时机,虽然有上涨有跌到,但可以基本确认到了到了一个快牛 的状态,在市场转入安静期时,可以谋求一个大力入场 的时间,三季度业绩检验以及被禁高峰完结后,不会呈现出稳定下行 的态势。  而债券市场有可能不过于不悲观,这个背景下,负债末端居民 的存款搬去不会造成财经搬去,资金往股市回头,构成增量资金,这个负债压力不会对货币型基金经理或者混合基金 的基金经理构成较小 的情绪压力,“看股票,做到债券”这个模式短期内有可能还无法转变,比如说昨天A股展现出较为好,国债展现出就较为劣,因此目前股票 的性价比小于固收类 的产品。  问题一:当下宏观形势对大宗商品有何影响?  从市场需求来看,下半年不会比上半年更加央,首先从资金来看,目前专项债还没有发完,这些资金4、5月开始放,但传导有几个月 的迟缓,因此到三四季度不会大规模用上,资金在下半年不会更加悲观;另外一点,今年逆周期调节 的担子主要落在了基础设施上,5、6月份基础设施应当往上走 的,但不受洪灾影响,6月基础设施增长速度上升了,因此有一些项目可能会在下半年作业。

  问题二:一万亿尤其国债流向基础设施 的情况?  实质上这个资金 的意味著数量并远比很多,因为一年基建投资有18-19万亿。资金实施到明确项目还是 必须一定 的时间。

  嘉宾2、曾宁 中信期货研究部 副总经理  作为主办方,我代表我们团队汇报一下我们 的观点。我们最近 的报告 的观点是 预期驱动完结,等候现实驱动。我们看见今年大宗商品整体上金融属性很强,尤其是 7月份之后,在市场需求还在淡季 的背景下,随着对旺季市场需求 的反感预期下,黑色金属走进了一波预期驱动 的行情,但是 随着螺纹和焦炭都被拉升到了升水 的方位,预期驱动 的逻辑将改以现实驱动。而从目前 的基本面趋势来看,我们指出市场需求预期将在旺季还清,后期可以等候旺季市场需求 的获释。

  从宏观层面来看,今年黑色金属是 受到流动性严格和实体经济完全恢复 的联合驱动。流动性 的严格是 回头在前面 的,影响市场预期,实体经济 的完全恢复紧随其后,沦为黑色金属下跌 的现实驱动。随着经济 的逐步完全恢复(前期是 基础设施和房地产完全恢复较为慢,近期最强 的出口以及制造业也在完全恢复),在经济超强预期完全恢复之后,流动性最严格 的时期将过去,我们看见最近 的政策导向是 货币政策要重返常态,后期流动性边际上会这么严格。

资产价格就像喷泉上 的球,一旦水流 的慢一点,球就有可能下来一点,流动性对资产价格 的边际推展起到在弱化,这是 近期黑色金属以及股市调整 的流动性逻辑。  但实体经济依然正处于抛物线(耐克型?李宁型?)声浪 的向下过程,实体经济依然在向下完全恢复,意味著现实市场需求还有一波获释,前期主要依赖金融属性驱动,但在很多商品升水之后,前期 的预期驱动告一段落,预期无法夹住期价更进一步下行,后期黑色金属将转入依赖现实市场需求来驱动 的过程。

  首先从基础设施来看,6月份至今广泛反应基础设施资金比较紧绷,但8月份之后未来将会减轻。从基础设施个资金来源来看,专项债这块,财政部昨日公布了《关于减缓地方政府专项债券发售用于有关工作 的通报》,劝说地方减缓发售专项债,以大位投资大位经济。

今年早已发售了2.2万亿专项债,剩下1.5万亿额度将在8-10月份还有劳改;近期1万亿尤其国债早已相似派发完,其中有非常比例用作基础设施领域。后期 的资金将之后反对实体经济,将减轻目前基础设施资金紧张 的情况,按照全年基础设施资金来源 的测算,全年 的基建投资增长速度在10%-15%之间,这意味著下半年 的单月增长速度要在15%以上,随着资金 的逐步劳改,基础设施用钢市场需求将新的愈演愈烈。  从地产来看,对远期 的地产走势不存在分歧,6月全国 的地产销售增长速度早已显著上升,6月一二线城市 的地产销售是 很疯狂 的,但全国 的销售增长速度只有2.1%,有可能解释三线以下城市 的销售在下降,后期可能会影响地产市场需求完全恢复 的持续性。

但动态来看,未来几个月地产市场需求还有很强 的韧性。  5、6月份 的新开工在最近一两个月受到雨季和高温 的影响,市场需求 的获释要在八九月份之后,而由于前两个月 的拿地很高,预计8、9月份还有一波动工,这几个月地产市场需求还有一波获释。

我们近日调研了一些地产项目,部分项目回应当前只已完成了全年计划 的20-30%,剩下 的计划要在年内已完成,意味著后期 的作业强度不会较为大。而由于当前是 高温季节,工人 的工作时长不会有限,当前一般在8个小时左右,而如果天气燕下来,工时不会渐渐缩短到12-13个小时。总体来看,短期内市场需求显然不会受到高温 的诱导,但是 一旦天气条件转好,预计地产市场需求将更进一步获得获释。

  从制造业来看,海外经济在逐步完全恢复,出口和制造业投资将更进一步完全恢复,出口这块是 超强预期 的,之前都较为乐观,但实质上,由于海外 的供应链受到疫情 的影响,部分订单改向中国,使得出口好于预期。出口 的超强预期将使得制造业投资加快回落,不利于板材市场需求 的回落,而目前汽车销量依然保持于是以快速增长,基础设施 的回落对板材市场需求 的夹住也较为大,预计后期板材 的市场需求将持续回落。  所以整体来看,对于后期市场需求旺季 的预期,我们指出是 可以还清 的,短期内由于雨季之后紧接着转入高温天气,市场需求 的获释依然时日,钢材市场需求总体上依然不会受到诱导,但是 基于对后期市场需求将有显著完全恢复 的预期,钢价难有大 的跌幅。

  这里尤其托一下期现套利资金对价格 的影响,目前杭州多达100万吨 的库存,有一半是 归属于期现套利 的库存,在行情下跌阶段,期现套利资金不会增大现货 的紧绷程度。这波套利资金很多是 基差在0-100进来 的,如果严苛按照期现同时操作者 的方式,基差亏损再加财务成本,套利资金在10合约上是 很难盈利 的。

如果期货移仓到01,现货轮库 的话,在01合约上也很难盈利。因后期市场需求 的获释有可能在9、10月份之后,对01合约更为不利,01合约也有可能修缮贴水,期现套利 的库存在01合约上也很难盈利,所以这部分锁 的库存有可能在很长时间都会流向市场。如果后期市场需求获释,能用库存并不多,现货价格将更进一步驱动期货价格下跌。

由于短期内高温对市场需求仍有相当大诱导,一旦期货升水冲破,也更容易回升,总体来讲我们指出钢材依然是 消息传递购入 的观点。  从原料来看,后期 的主要矛盾依然在成材上。从铁矿来看,铁矿是 贴水仅次于 的品种,近期尽管总库不存在积累,但是 中品澳粉库存总量较低,部分品种库存在持续上升。

目前由于建材 的利润较低,随着中品澳矿溢价 的提高,使得钢厂对中品澳矿 的市场需求开始下降,边际上有利于中品澳矿 的市场需求,但目前市场需求 的边际上升足以转变整体供需。而且如果后期终端市场需求获释,钢材利润提高,则对中品澳矿 的市场需求将提高,从而构成钢材利润下降造就铁矿下跌 的正反馈效应,所以一旦铁矿价格经常出现一定跌幅,基差拉大之后铁矿更容易声浪,并且弹性较小,后期铁矿走势 的驱动主要在钢材。  焦炭方面,7月份以来,焦炭早已经历了三轮提降,这两天焦炭 的博弈论也是 较为白热化,提涨提降互现,我们指出焦炭 的现实供需还是 偏紧 的,前面提降主要是 钢厂掌控报废,贸易囤货挤兑造成 的。

在期货升水、贸易利润经常出现后,贸易商又新的入场,现货也将转入企稳阶段。而期货末端早已提早反应了现货3轮 的提涨,在终端市场需求并未重返前,将保持波动调整 的状态。如果市场需求重返,变换自身基本面较好,焦炭还不具备向下 的弹性。

  焦煤方面,国内 的高产量问题仍然不存在,但焦煤供需最好 的时候也早已过去,后期将主要受到下游市场需求 的造就。  嘉宾3、夏君彦 厦门国贸钢铁中心 投研总监  我这边从微观上对钢矿做到一些补足。对于钢材来说,下半年定性是 供需双强 的格局,库存同比较高,供需错配 的程度会过于大。

分品种来看,卷螺高低上有所差异,现货上看,螺纹现实不强劲、预期不很弱,很多期现套都进去了,很多进口材也进去了,在盘面展开一些套保。今年市场资金更为充足,获取了流动性,对低库存有承托,今天出有 的数据也是 稍中性,没超强预期,合乎一些季节性 的特征。供需双强对原料末端更加受到影响一些。

  螺纹 的市场需求从微观上看渐渐在转好,高温虽然有影响,但雨水 的影响更大,高温可以一段距离时间。特别是在在华南,出有梅较为早于,市场需求完全恢复较为慢,最近华东市场需求渐渐也在完全恢复。

今年市场需求末端还是 可以期望 的,几个行业都不劣,基础设施、地产、制造业,制造业中 的汽车家电也都好很多,所以板材市场需求强劲。现在唯一不确认 的就是 旺季爆发力怎么样,不会会多达4-5月水平。

  我们也引一下,大约8月上中旬要新的改向去库。现实是 经济和市场需求在完全恢复,同时有市场需求预期,之后市场要渐渐改向现实中产业 的供需关系,不会比宏观不会强劲一些,然后检验市场需求 的成色。

现在是 稍中性一点 的方位,3750对应电炉钢平电可以长时间生产,表需不会返回420 的水平,要涨 的话,现实要比这更加强劲一些才讫。  冷卷是 现实仍然很强,但给 的预期并不低,华东市场需求很好,补规格,库存很低。前几个月产量很低,有供需错配,再行再加下游 的一些补库不道德,展现出出有市场超强预期 的强劲,这种情况有可能还不会持续一段时间,目前看供需没什么问题,但是 要小心基差风险。从现实角度谈,到4000这个坎,现货不一定好上涨,现货也不一定好跌到。

  铁矿石累官库早已4周了,都累在港口和压港上,早已抵达五月 的缺口了,但有结构性 的问题,mnp主流粉矿较为较少,结构性问题不会持续 的时间不会比去年更加强劲一些,现实就是 稍紧绷,总量问题解决问题之后,还有结构性问题。110美金我实在一挺低了,不一定能涨,从盘面看有基差风险。

90是 一个底,94-95是 现货 的底部。基差也较为大,01合约有这么大 的基差要修缮,基差还是 稍大,要留意基差风险,总体上谈,我指出星期一较低做到多更加难受点,这么大 的基差可以向下修缮。  问:螺纹 的预期较为好,且利润较为较低,矿 的话总量对立在积累,基差较为大,后期您对钢矿 的比值什么观点?  问:从螺矿比 的角度来讲,今年看到驱动,要扩开螺矿比,就要利润扩开,必须螺纹较慢去库得出利润。

旺季来了之后要看见去库存,我偏向于要略为不断扩大一下,但是 幅度并不大,再行在低位游走一下,然后等候螺纹去库,库存去化之后,有可能略为阔一下。01上看到显著驱动,主要是 螺纹供需错配预期较为较低,很难得出低利润。当然记得之后有可能阔一些,但是 扩不开,低位不会游走较为长时间,市场实在螺纹没什么利润,想加没什么空间,去库之后可能会阔一些。

  嘉宾4、兰三女 海鹏投资 投资顾问   再行总结一下前面 的焦炭市场,4-5月份,焦炭市场是 持续被动去库存 的,每周被动消耗10-20万吨 的库存,这也造成焦炭倒数上涨了6轮,焦炭 的吨焦利润超过了400元以上,比钢材利润更高。为什么不会再次发生这样 的情况,主要 的原因是 供需构成了错配,钢铁经过生产能力移位,钢铁 的实际生产能力是 扩展 的,钢材、铁水产量不断创新低。而焦炭 的生产能力也是 扩展 的,但是 因为疫情 的原因,新的生产能力 的投入工程进度受到了影响,6月份动工 的焦化生产能力,不得不延后到9月,这造成了焦炭供需错配 的窗口。

现货、期货都较为强势,期货提早回头出来升水。  为什么最近又经常出现回涨,这是 因为前面 的供需缺口被进口焦炭继续填补,3-7月进口量逐月减少,进口利润窗口关上 的时间较为宽,进口焦炭较为低廉,前几年我们国家焦炭是 比较不足 的,必须依赖出口才能超过均衡。

  今年供需有了小部分 的缺口,进口填补了一段时间 的供需缺口,但是 每月国外进口也就20万吨,跟国内比还是 有缺口。前面焦化利润在400以上,造成化工温转产冶金焦,这部分转产对供需格局 的调节还是 有起到 的,以往化工温利润仍然维持150-200,如果冶金焦-化工温利润劣并不大,化工温也会转产,因为冶金焦利润十分低,化工焦才转产,这对冶金焦 的供需缺口构成边际提高。  因此,进口焦炭和化工温转产,填补了焦炭 的供需缺口,钢厂现在库存获得了补足,冶金焦与化工温利润差不多,冶金焦炭 的利润下降后,化工温又并转回来了,现在供需矛盾不过于大,现货期货涨跌都是 较为无以 的。

  破局 的关键点,看钢材 的利润情况,钢材利润完全恢复理想,焦炭还有下跌空间,如果钢材利润不扩展,9月份新的生产能力投产,焦炭上半年 的高点基本也就看到了。  焦煤没什么好说道 的,更加多还是 主力合约移仓换回月时 的结构性变化,09/01合约 的价差早已反败为胜,有可能也是 移仓换回月造成 的,从结算看作,09合约,进口澳煤结算利润大,但是 可结算 的货不多,结算意愿也较低,结算标准改动后,焦煤基本是 升水结算,尤其是 蒙煤、澳煤可销售资源偏紧 的情况下,09合约不更容易贴水过于大,如果接货方极力,不回避国产中硫主焦定价盘面。  策略方面,建议注目焦煤09-01 的正套机会。焦炭1830-2000范围内 的波动,可参照波动区间做到盘面利润,1.43-1.63范围内区间操作者。

  问:焦炭升水,套利资金 的插手怎样影响期现价格?  焦煤焦炭,期现,无论从什么公司来讲,煤焦期现是 个蓝海,没一定 的现货经验,很难从期现中利润,还是 升水时间过于,只有手里有货 的贸易商,才不敢参予基差重返。如果现货企业参予进去,偏移重返 的幅度也较为大。  嘉宾5、胡洪生 富宝金属 首席分析师  废钢今年波动较为大,3月份废钢跌幅600左右4月以后废钢上涨了500-600,返回了之前 的价格。

  6月份调研了13家大型钢厂,10家钢厂 的生铁、粗钢产量同比都是 减少 的,只有废钢用量同比是 上升 的。目前铁水成本2400左右,6mm废钢2460左右,两者价差有所收窄。

宽流程螺纹成本比较电炉来说并不大,宽流程钢厂通过调节废钢价格抨击电炉较难实行。  以富宝统计资料 的49家电炉废钢用量环比有所上升,但更进一步上升空间受限。

但是 废钢价格并没跌到,因为废钢 的定价权主要还是 在长流程钢厂,同时电炉日乏上升后,宽流程日乏有所增加。  最近钢厂报废量较高,很多人担忧是 否要跌价。从自身理解来看,风险并不大。张家港报废量虽然减少了,但是 用量较之前也减少了4000-5000吨/天。

同时铁矿和焦炭大幅度下跌,铁水成本对废钢价格有承托。  不过今年价格高点预计高于去年。有几个原因。

一是 ,去年上半年废钢用量很高,基地库存持续上升,造成7-8月废钢流通资源很少。但是 今年上半年钢厂废钢用量是 上升 的。二是 ,今年高温天气有可能较短,高温对废钢重复使用 的影响弱化。

三是 ,工程工地、厂房征地还不存在作业现象,制造业市场需求较为好,废钢生产量不会减少。  因此,废钢总体呈现出涨跌两难、高位波动格局,核心还是 注目钢材终端市场需求。

  嘉宾6、戴召乾 永锋钢铁信息部 市场经理  今年 的市场跟去年有所不同,产业界供需关系上 的权重跟去年比再次发生了转变。宏观上以往是 政策居多,今年主要是 资金居多,如何调节权重很关键。

不受疫情影响,美联储和各国抽,商品还将近趋势性暴跌 的时候。卷和建材自身问题并不大,结构比较合理,区域性价差并不大,区域内供需情况比较均衡。  螺纹目前价格较低,卷和优特钢,型材价格较强,整体上螺纹稍高估,无法暴跌。

铁矿当前结构合理,贸易商稍慎重,钢厂 的市场需求仍然很高,粉矿库存较较少,使得铁矿价格急剧下跌,投机情绪弱化。焦炭后期还不会上涨,本身就是 偏紧 的品种,下半年没实际生产能力投产之前仍然都是 偏紧 的。废钢和钢坯也较为强劲,成材如果偏弱,不会传输利润,进而传输产量,部分宽流程成本也要低于电炉,成本承托较为强劲。

  市场需求方面,华东有起色,市场整体对后市比较悲观,投机市场需求仍然有。水泥和矿渣粉近期恶化较为显著,价格早已企稳下跌,这将领先建材半个月左右。即便下半年市场需求不如上半年,但下半年依然有作业情况,今年 的错峰生产有可能超强预期,限产预计比以往要贤。

  所有 的品种之间都在保持一个错综复杂 的均衡关系,但往暴跌 的可玩性要比往下跌 的可玩性要大。市场整体没大 的对立,整体缺乏大 的驱动,关键是 市场需求是 否会如预期到来,个人指出慎重稍悲观,需慎重大 的宏观和政治风险。  问:今年华东螺纹价格仍然下滑,先前南北价差能否拉平呢?  不会拉平,华东 的价差还不会多达北方,如果雨季往北后移或者预示冬季到来,北方 的压力就不会大些,如果市场需求可以声浪,南方和华南价格还不会下跌。


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